近日，伦敦AI云服务商Nscale已正式向美国证券交易委员会（SEC）递交首次公开募股（IPO）申请，计划在纽约证券交易所挂牌交易，股票代码为"NSCL"。据招股文件，公司本次拟筹资至多30亿美元，发行股份数量和价格区间尚未最终确定。
从加密矿场到AI算力枢纽
Nscale成立于2024年，由加密货币挖矿公司ArkonEnergy分拆而来，随即转型为专为AI训练与推理提供算力的"新云"（neocloud）运营商，向OpenAI、Anthropic、微软等企业出租英伟达GPU。总部位于伦敦的Nscale，截至2026年8月31日拥有超过1000名全职员工，官网列出横跨美国与欧洲的12个数据中心选址。
公司由两大部门构成：NscaleInfrastructure涵盖土地、电力、数据中心及大规模AI集群；NscaleCloud为新兴的全栈云平台。Nscale采用垂直整合模式，业务覆盖有电土地与电力接入、表后发电、数据中心设计建设、设施运营、GPU集群部署管理及统一软件控制平台，并布局在挪威、葡萄牙、冰岛等可再生能源丰富、电力成本低廉地区。
财务与合同：营收暴增，亏损同步扩大
招股书披露的财务数据呈现典型的"高增长、高亏损"特征。截至2026年6月30日的六个月内，公司实现营收1.406亿美元，较2025年同期的1040万美元同比增长1252%；净亏损达10.2亿美元，而去年同期净亏损为3.689亿美元。全年口径下，公司营收从2024年的1910万美元增长至2025年的3300万美元。
合同价值方面，截至2026年8月31日，Nscale活跃合同总价值（TCV）约26亿美元，活跃及合同TCV约1034亿美元，而2025年底这两项数据分别为5亿美元和380亿美元。公司绝大部分收入来自长期、多年期照付不议合同，加权平均期限约5.7年，许多合同附带客户优先购买权。
基础设施规模方面，公司当前运营约2.5万个活跃GPU，活跃及合同GPU约46.1万个；拥有5个活跃、12个合同数据中心站点（含7个全资、9个托管、1个租赁站点）；活跃及合同IT容量约1.37吉瓦（自有1GW、租赁200MW、托管165MW），并有望在所有权或长期控制及电力采购协议下开发约10吉瓦潜在电力容量。
旗舰项目Monarch与重磅客户
Nscale将主要设施定位为"超大规模AI枢纽"，分布于挪威纳尔维克、葡萄牙锡尼什、美国得克萨斯州沃德县及西弗吉尼亚州，每处装机电力均达200兆瓦以上。
其中旗舰项目Monarch计算园区位于西弗吉尼亚州梅森县，占地约2250英亩，系Nscale于2026年3月通过收购AIPCorp100%股权获得。该园区预计2028年上半年投产时总电力容量可达2吉瓦，计划2031年前扩展至约8吉瓦，整体可扩展IT负载电力超过6.5GW。同年8月，AI初创公司Anthropic宣布同意斥资450亿美元向Monarch园区租用AI云计算资源。
在北欧，Nscale今年4月同意在挪威纳尔维克设施向微软现有租约中新增逾3万枚英伟达芯片。OpenAI、Anthropic与微软均已与Nscale达成合作。
股东结构与董事会阵容
今年3月，Nscale完成C轮融资，由AkerASA及投资机构8090Industries领投，英伟达和诺基亚参与，公司估值约146亿美元。招股文件显示，Aker、SandtonCapitalPartners以及与创始人兼CEOJoshPayne相关联的一个信托基金均持有公司5%以上股权。
英伟达在本次IPO中角色尤为关键——既是股东、供应商，也是潜在债权人。Nscale在B轮融资中向英伟达发行认股权证，使其成为持股比例超过5%的股东（所持为无投票权股份）。9月15日，公司签订认购协议，同意向投资者发行21亿美元无担保可转换贷款票据，并另向英伟达发行10亿美元无担保可转换贷款票据或无投票权股份，后者部分将于11月16日完成交割。招股书风险因素部分亦坦承，公司GPU供应高度依赖英伟达，深度绑定构成潜在集中风险。
董事会阵容方面，前Meta高管SherylSandberg、曾任英国副首相的NickClegg均位列其中；上周，曾任职OpenAI、Instacart和Meta的FidjiSimo宣布加入董事会。公司投资方还包括BlueOwl、戴尔、Fidelity和Point72。
收购Anyscale向软件层延伸
在硬件算力扩张之外，Nscale正谋求向软件层延伸。2026年7月28日，公司签署最终协议，以16.5亿美元收购总部位于旧金山的软件初创公司Anyscale及其背后的Ray团队。Ray是领先的分布式AI开源框架，累计下载量达7.4亿次，其中2026年第二季度约1.74亿次。约200名专注于提升工作负载性能和基础设施利用率的员工将加入Nscale，为其全栈软件平台增强训练与推理工作负载的编排能力。
创始人兼CEOJoshPayne在招股文件中表示："从成立之初，我们便以基础设施优先的理念构建Nscale，根据合同客户需求进行建设，以有吸引力的长期回报承保项目，保持审慎的杠杆水平……我们不仅仅是为今天看到的需求而建设，我们是在为未来构建平台。"
Nscale是继CoreWeave、Nebius之后又一家冲刺公开市场的AI"新云"公司。据彭博数据，受AI基础设施概念驱动，2026年初至今全球IPO融资总额已达1614亿美元，为2021年以来最高水平。
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