9月14日，光通信企业纳真科技（09856.HK）启动招股，计划全球发售约1.72亿股，发售价每股32.96港元，预计募资净额54.45亿港元，股份将于9月22日上午在港交所主板挂牌交易。
发行安排
-发售规模：全球发售172,014,700股，其中香港公开发售约1720.15万股（占10%），国际发售约1.55亿股（占90%），两部分之间可重新分配
-价格与交易单位：每股32.96港元，每手100股，最低认购100股
-招股时间：9月14日上午9时至9月17日中午12时，全程电子化申请，不设纸质招股书
-超额配股权：最多额外发行25,802,200股（约占初步发售股份的15%）
-时间安排：9月21日公布认购水平和分配结果，9月22日正式上市
-机构安排：花旗、中信证券任联席保荐人兼整体协调人；中信里昂证券任稳定价格经办人，稳定价格期至10月17日结束
【关于纳真科技】
纳真科技主营光模块、光芯片及光网络终端的研发、制造与销售，为国内外客户供货。按2025年光模块收入计算，公司在全球专业光模块厂商中排名第五（全球份额约4%），在中国市场排名第三（份额约10.1%）。公司也是全球少数同时具备光模块和光芯片研发、量产能力的厂商之一。
本次预计募资净额54.45亿港元；若超额配股权全部行使，将达约62.96亿港元。资金用途：约52.9%投向新产品和技术研发，25.1%用于扩大光模块、光芯片产能及提升自动化水平，4.0%用于市场推广和海外扩张，8.0%用于国内外的战略投资和收购，10.0%补充营运资金。
公司已引入一批基石投资者，合计认购3.40亿美元（约26.66亿港元），对应8087.67万股，包括春华、东方资管、易方达、广发基金、兆易创新、晶晨、霸菱、未来资产等机构。
招股书数据显示，公司营收从2023年的42.39亿元增至2024年的50.87亿元，2025年进一步增至83.55亿元；净利润从2024年的不到9000万元增长到2025年的8.73亿元。需要注意的是，2025年公司出售合营企业青岛光互连全部股权（代价7亿元），带来3.53亿元一次性收益，约占当年净利润的四成。此外，公司经营现金流波动较大：2023年净流入7.99亿元、2024年净流出6.16亿元、2025年净流入13.88亿元、2026年上半年净流出超12亿元。
近三年营收走势如下（数据来源：招股书披露的2023—2025财年数据，单位亿元）：
相关关注
公司光芯片业务此前一直亏损（2025年对外销售额仅2893万元），2026年上半年才因激光器芯片出货转正；
海信集团持股48.61%，既是公司股东，也是供应商和客户；
公司前五大客户收入占比已升至七成以上，海外收入占比约三成，低于行业头部企业。
小编观点
1.光模块是AI算力带火的热门赛道，纳真科技属于赛道里的第二梯队，市场份额和利润率和头部公司还有差距。
2.2025年利润里约四成是一次性卖公司收益，主业真实的赚钱能力怎么样，还得看上市后连续几年的报表。
3.这次发行价对应的估值不算高，但市场给的价，本身也反映了对这些不确定因素的考虑。
4.上市后走势好不好，关键看光芯片业务能不能持续盈利、新基地投产和海外订单的进展。
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