北京时间8月13日，网络设备巨头思科（Cisco）发布截至2026年7月25日的2026财年第四季度及全年财报。得益于人工智能（AI）基础设施需求的爆发，思科全年营收创下633亿美元的纪录，但受2027财年AI收入指引不及预期影响，股价在盘后交易中下跌超4%。
业绩超预期，全年营收达633亿美元
财报显示，思科第四财季营收达173亿美元，同比增长18%，高于市场预期的168.2亿美元；非美国通用会计准则（Non-GAAP）每股收益（EPS）为1.22美元，同比增长23%。
2026整个财年，思科营收同比增长12%至633亿美元，Non-GAAPEPS增长14%至4.33美元。CEO查克·罗宾斯（ChuckRobbins）称，这是公司三十年来表现最强劲的财年，营收、营业利润率及人均收益均创历史新高。
AI订单成亮点，但转化节奏受关注
AI基础设施订单成为本季最大亮点。思科透露，第四财季斩获超大规模客户AI订单40亿美元，推动全年AI订单总额飙升至93亿美元，约为上一财年（约20亿美元）的4.5倍。订单结构中，约60%来自自研的SiliconOne系统，40%来自光学产品。
然而，市场关注的焦点在于订单向收入的转化速度。尽管手握巨额订单，思科预计2027财年AI基础设施收入约为75亿美元。瑞银分析师大卫·沃格特（DavidVogt）在电话会议中指出该指引“非常、非常保守”，未能满足部分投资者对业绩加速兑现的期待。
产品技术双轮驱动，光学业务突破
在产品层面，思科网络订单已连续八个季度实现两位数增长。其中，收购的Acacia光学业务单季订单突破10亿美元；其自研的SiliconOne芯片架构在超大规模客户中持续获得设计订单，P200系统已在三家客户中实现量产部署。管理层指出，AI驱动的跨数据中心流量（Scale-Across）约为传统流量的14倍，这将持续推高对高速网络设备的需求。
展望未来：营收指引乐观，毛利率承压
对于2027财年，思科给出了较为乐观的总营收指引：预计全年营收在722亿至734亿美元之间，高于市场预期的686.9亿美元；预计Q1营收在180亿至182亿美元之间，同样高于预期。
不过，毛利率的下滑引发了市场担忧。受硬件占比提升及内存成本上涨影响，第四财季毛利率同比下滑210个基点至66.3%。公司对2027财年第一季度的毛利率指引为65%-66%，略低于市场预期的66.1%。这表明，随着AI业务带来的硬件销售占比增加，思科短期内可能面临利润率被稀释的挑战。
截至发稿，思科股价在常规交易时段收涨2.92%，报123.95美元；财报发布后的盘后交易中，股价下跌4.19%至118.69美元。
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