CFC2026投融资论坛期间，国盛证券分析师赵丕、光纤在线资深顾问及行业资深专家LeoYe、利檀投资基金经理陈超世三位嘉宾齐聚，分别从产业逻辑、供需数据、投资周期三大维度，全方位拆解AI时代光互联赛道。同时还围绕“光进铜退”长期趋势、800G/1.6T高速光模块市场空间、CPO/NPO/可插拔等多条技术路线博弈、海内外算力资本开支节奏、产业链供需瓶颈与中长期投资机遇展开充分研判。
国盛证券分析师赵丕业分享了AI浪潮下光互联产业的逻辑，2025年起AI需求全面升级，智能体、大规模推理带动Token、训练算力指数暴增。英伟达GPU从8卡迭代至NVL72超节点，ASIC单卡算力偏弱，需搭建更多节点、多层交换网络，AI资本开支中网络设备当前仅占0%-20%，未来占比将持续上行。传输层面“光进铜退”趋势确定，铜缆在400G以上高速场景存在信号衰减、趋肤效应、高功耗短板，光互联具备传输距离、带宽密度优势，二者短期共存、长期光纤逐步替代铜线。有数据显示2005-2025年光模块市场规模增长36倍，AI算力扩张将持续拉动800G、1.6T高速光模块需求。下一代光互联技术路线分化明显：英伟达、Meta力推CPO共封装光学，功耗、密度优势突出；谷歌担忧大规模集群维修可靠性，偏好可插拔模块+OCS光交换；阿里云看好NPO近封装光学，适配现阶段量产落地；Arista支持可插拔Socket式CPO折中方案。
国内产业迎来弯道超车机遇，光芯片迭代不依赖先进制程，国内科研基础扎实，相比硅基电芯片代差更小，是算力自主可控关键赛道。同时行业存在三大风险：AI商业化落地不及预期、算力资本开支收缩、光模块行业竞争加剧挤压利润。
光纤在线资深顾问及行业资深专家叶磊（LeoYe）分享了2026光互联市场与技术方面的观点：北美六大云厂2026全年AI资本开支指引合计超8450亿美元，上半年落地3482亿美元。虽GPU交付进度仅完成50%，但产业链提前锁单、多级备货，光模块需求不受短期GPU出货拖累。2026全球AIDC光模块规模200-220亿美元，总出货3600-4500万只；800G进入红海，硅光渗透率40%-50%；1.6T硅光占比50%-70%。国内全年算力资本约8000亿元，AIDC实际投入5000-6000亿元，当前以400G为主，800G需求预计2027年集中释放。
在供需瓶颈与配套产业链方面：上游法拉第旋光片、EML、InP晶圆阶段性紧缺，硅光8寸晶圆年底产能翻倍；高精度设备逐步国产，但高速光模块成熟工程师缺口显著。算力扩张带动光纤需求暴涨，G652D光纤价格两季度内大幅上涨，高密度连接器需求快速提升。美国电网容量约束长期限制xPU装机上限，催生跨区域DCI光互联增量。
下一代光技术路线竞争方面：行业并存多条路线：可插拔PLO仍是1.6T主流；CPO功耗优势显著，但存在散热、维修难问题，大规模落地预计推迟至2027年后；NPO是国内最优过渡方案，复用现有供应链；XPO工程难度高、LPO暂无大规模订单；薄膜铌酸锂量产降本进度不及预期，短期被EML压制。硅光、EML形成互补，OCS适配TPU集群。
行业判断：短期老光模块产品盈利稳定，新技术落地节奏慢于预期，全产业链供需失衡将持续。优质企业标准：主业单一、内生增长强劲、轻固定资产投入；同时提示行业隐忧：AI应用不及预期、远期供需过剩、新技术量产不及预期。
上海利檀投资基金经理陈超世围绕AI产业投资逻辑展开深度分析。他的观点是AI缩放定律：他说AI发展属于60年一遇级别的产业革命，对标1964年IBM大型机，2024年英伟达GB200NVL72标志算力架构革新，软硬件协同实现35倍效率提升，增速远超摩尔定律。
算力扩容分为Scale-up单集群扩展、Scale-out多集群并行两大路径，英伟达、AMD、Cerebras均推出新一代超级芯片与集群方案。硬件带宽增速严重滞后算力，近20年算力提升9万倍、互联带宽仅提升30倍，网络设备成为AI核心瓶颈，GB200NVL72单链路流量峰值130TB/s，超过全球互联网峰值流量。英伟达持续加速硬件迭代巩固龙头地位，供应链龙头强者恒强。
资本层面，半导体行业存在3年周期，本轮AI周期自2022年底启动，2025下半年进入新上行周期，投资重心聚焦算力瓶颈环节。CPO是关键扰动变量，博通实测显示CPO交换机相较传统可插拔方案整机功耗降低40%，但新技术需实现十倍级性能提升才能颠覆现有路线。行业落地端，AI智能体、代码模型商业化爆发，Anthropic客户收入增长速度远超早年AWS。长期来看，算力、内存、互联三层架构中，互联是长期核心约束，未来算力集群将走向资源池化、全光互联。
投资策略上，陈超世采用“四维根据地+四跨研究”框架，以集中运动战布局AI赛道；同时提示不能盲目看多AI，需结合半导体周期、估值水平综合判断，龙头企业依靠持续业绩消化高估值。
综合三位嘉宾的多维研判，光互联作为AI算力不可或缺的底层基础设施长期成长逻辑清晰，全球算力资本持续加码、国内光通信产业迎来自主替代窗口期，但技术路线落地节奏、产业链供需、行业周期波动等多重变量仍需持续跟踪，投资者应分层看待技术演进节奏，优选具备产能、技术与供应链完善的龙头企业！
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