光器件代工大厂Fabrinet周一晚间发布的第四季度财报及业绩指引。“DataCenter板块环比增长13%，营收达到6.69亿美元。其中：1）DCI业务环比增长30%，营收2.56亿美元；2）Datacom业务环比下滑1%，营收2.58亿美元；3）HPC业务小幅增长，营收1.18亿美元。CommsInfrastructure板块环比上涨1%，Autos/Industrial板块环比上涨9%。
本季度经营现金流5500万美元；Chonburi的10号厂房持续建设，同时斥资1100万美元收购NavaNakorn新园区，推动资本开支提升至9200万美元。
FabrinetCEOSeamusGrady在上周财报电话会上表示：“回顾2026财年，公司交出亮眼答卷，营收增速提升，利润创下新高。更重要的是，随着公司战略落地，我们已经为2027财年的新一轮高增长做好铺垫。除现有业务需求持续提升外，近期拿下的新项目订单也将拉动增长，我们会继续在核心市场挖掘更多机会。”
尽管业绩亮眼，周二盘初，Fabrinet（FN）股价暴跌20%，多位行业分析师更加推荐卖出Fabrinet股票。当前光通信企业股价背离行业真实业绩已经一再发生。Fabrinet的股价表现是一个很好的例子。分析该公司股票不被推荐的理由有助于我们更好理解当前行业。
分析师一关注公司盈利能力：毛利率同比回落30个基点；全年口径毛利率同比下滑20个基点。另外，公司缺少高效资本投放渠道，市场期待公司加大未来业务投入。Fabriet的远期市盈率已经从几个月前的50倍下降到29倍。总结是：认可该公司数据中心业务进展，估值相比数月前明显回归。但基本面还不够强，估值仍不够便宜，维持Hold。
分析师二的观点核心是Farinet价值增值空间、毛利率扩张能力有限。按照2027年末业绩测算，市盈率仍达到33倍。公司业绩高度绑定数据中心周期；对比电子代工厂同行、IP持有企业，估值溢价较高，股价大概率长期横盘震荡。
该分析师认为，Fabrinet专注精密光学封装，属于光电子产业链，但是增速与毛利率水平相比行业头部企业偏低。核心命题：公司能否向产业链高价值环节爬升，坚持“不和客户/IP持有方竞争”的定位。为应对CPO发展，Fabrinet公司斥资3200万美元收购台湾晶圆封装厂商Raytek约14%股权，Raytek已经在Fabrinet泰国厂区内建设产能。但Raytek无法在CPO真正具有竞争力，Fabrinet仅剩下光纤耦合与最终组装环节。
Fabrinet的核心能力：高精度、大规模量产，降低产品报废率。该公司的三大业务：DataCenter、Communications、OtherIndustrial。之前没有AI热之前，几乎同时发布业绩的Fabrinet和Lumentum两家公司前者总是表现更加亮眼。但是如今，明显从盈利能力，后续竞争力方面，Fabrinet这样的EMS代工厂，至少在股价上，表现不如Lumentum那样的公司。这是有趣的变化。
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